東興證券：羰基鐵粉行業(yè)已邁入結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)階段？
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東興證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，羰基鐵粉行業(yè)供需結(jié)構(gòu)偏緊矛盾或逐漸顯現(xiàn)?？紤]到電子及新能源產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展對(duì)高致密度高性能羰基鐵粉需求的持續(xù)提升，而行業(yè)供給具有進(jìn)入壁壘且呈寡頭壟斷及強(qiáng)剛性特征，意味著持續(xù)擴(kuò)容的需求會(huì)推動(dòng)行業(yè)供應(yīng)偏緊格局的顯現(xiàn)，建議關(guān)注羰基鐵粉市場(chǎng)的成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)。相關(guān)公司：悅安新材(688786.SH)等。
東興證券主要觀點(diǎn)如下：
什么是羰基鐵粉?
羰基鐵粉是粉末冶金行業(yè)核心的生產(chǎn)要素，是目前能夠采用工業(yè)化技術(shù)生產(chǎn)的粒度最細(xì)、純度最高、球形外觀最好的鐵粉。作為粉末冶金行業(yè)最重要的原材料之一，羰基鐵粉主要由羰基熱分解工藝技術(shù)(羰基法)通過(guò)海綿鐵及一氧化碳生產(chǎn)所得。羰基鐵粉對(duì)制備生產(chǎn)的工藝要求很高，溫度或氣體變化均會(huì)對(duì)羰基鐵粉的粒度及碳含量形成明顯影響，這導(dǎo)致行業(yè)有一定的進(jìn)入壁壘。羰基鐵粉物理屬性獨(dú)特，具有純度高、粒度細(xì)、活性大、洋蔥頭層狀結(jié)構(gòu)，流動(dòng)性好且磁性?xún)?yōu)異等物理特點(diǎn)，其耐磨性、結(jié)構(gòu)性及電磁性能均十分突出。羰基鐵粉生產(chǎn)的鐵芯強(qiáng)度高，穩(wěn)定性好，抗風(fēng)化強(qiáng)，耐磨性高、磁滯損失低，是高致密度等高性能產(chǎn)品的核心生產(chǎn)要素。
羰基鐵粉在粒度、純度以及形態(tài)三方面與其他鐵粉具有明顯區(qū)別，其應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋軌交、航空航天、軍工、物聯(lián)網(wǎng)與電子通訊，新能源基建及食品醫(yī)藥等多行業(yè)。羰基鐵粉供應(yīng)端寡頭特征明顯，供給端顯現(xiàn)強(qiáng)剛性。羰基鐵粉行業(yè)產(chǎn)能分布集中，全球僅德國(guó)，中國(guó)，美國(guó)及俄羅斯具有羰基鐵粉生產(chǎn)能力。德國(guó)是全球最大羰基鐵粉供應(yīng)國(guó)，占總供應(yīng)量42%以上;中國(guó)羰基鐵粉產(chǎn)量占全球總供應(yīng)量39%，美國(guó)及俄羅斯供給占全球19%份額。從國(guó)家供給集中度觀察，德中兩國(guó)羰基鐵粉供應(yīng)量占全球總供應(yīng)81%。從產(chǎn)能角度觀察，全球羰基鐵粉有效產(chǎn)能自2010年的2.65萬(wàn)噸增至2020年的2.9萬(wàn)噸，十年內(nèi)有效產(chǎn)能增幅僅9.43%，行業(yè)供給端已呈現(xiàn)強(qiáng)剛性特征。
中國(guó)羰基鐵粉產(chǎn)量占全球比重迅速攀升，進(jìn)口替代效應(yīng)明顯顯現(xiàn)。
中國(guó)羰基鐵粉全球產(chǎn)量占比已從2010年的8.7%大幅升至38%之上，近5年中國(guó)鐵基粉體市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大(CAGR12.7%)推動(dòng)了國(guó)內(nèi)羰基鐵粉產(chǎn)量的增長(zhǎng)(由771噸大幅增至1.185萬(wàn)噸)。考慮到國(guó)內(nèi)如江西悅安等企業(yè)新增羰基鐵粉產(chǎn)能項(xiàng)目的投達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)中國(guó)占全球羰基鐵粉產(chǎn)能比例有望升至60%以上。
此外，中國(guó)羰基鐵粉供給的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張推動(dòng)行業(yè)國(guó)產(chǎn)化率的提升，2015年前巴斯夫羰基鐵粉產(chǎn)品占全國(guó)市場(chǎng)份額近80%，而當(dāng)前國(guó)內(nèi)自產(chǎn)羰基鐵粉產(chǎn)品市占率已升至90%。中國(guó)羰基鐵粉市場(chǎng)有寡頭特征。羰基鐵粉行業(yè)具有高技術(shù)壁壘，對(duì)資金、技術(shù)及產(chǎn)品質(zhì)量均有較高要求，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)該行業(yè)供給端同樣呈現(xiàn)高壟斷特征。國(guó)內(nèi)羰基鐵粉生產(chǎn)主要集中于六家，分別是悅安新材、江蘇天一、吉林卓創(chuàng)、陜西興化化學(xué)、江油核寶納米材料及金川集團(tuán)，其中悅安新材產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)羰基鐵粉供給量高達(dá)35.5%。
羰基鐵粉消費(fèi)市場(chǎng)主要集中在歐美地區(qū)，亞太地區(qū)增速較快。
歐美是羰基鐵粉消費(fèi)的主要地區(qū)，占全球總消費(fèi)量近70%。美國(guó)作為全球最大的羰基鐵粉消費(fèi)國(guó)，總消費(fèi)量占全球近48%，主要消費(fèi)構(gòu)成為：軍工消費(fèi)(21.4%)、汽油抗爆劑(21%)、粉末冶金及硬質(zhì)合金(20%)、磁性材料(14.3%)及化工催化劑(11.4%);歐洲占羰基鐵粉總消費(fèi)約23%，主要為汽車(chē)消費(fèi)(58.4%)、磁性材料(29.2%)及化工催化劑(14.6%);中國(guó)羰基鐵粉的需求量年增40%以上，消費(fèi)集中于磁性材料領(lǐng)域及MIM喂料、化工催化劑、硬質(zhì)合金及軍工產(chǎn)品原料?？紤]到中國(guó)電子及新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展以及全球主要精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)鏈的變遷，中國(guó)羰基鐵粉的消費(fèi)規(guī)模將升至全球50%以上。
羰基鐵粉市場(chǎng)規(guī)模已進(jìn)入結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)階段。
該行綜合分析了EINPresswire、Marketus、MarketInsights以及QYResearch等機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2020-2027年間，全球羰基鐵粉市場(chǎng)規(guī)?；蛴?.89億美元增至2.68億美元，規(guī)?？偭吭鲩L(zhǎng)41.8%，CAGR達(dá)5.08%。而中國(guó)羰基鐵粉市場(chǎng)近5年CAGR已達(dá)到11.7%，考慮到金屬粉末冶金制品中75%是鋼鐵粉末冶金制品，其中69%的粉末冶金產(chǎn)品應(yīng)用于汽車(chē)領(lǐng)域(單車(chē)粉末冶金零件消耗約10.1kg)，預(yù)計(jì)至2025年及2030年中國(guó)的汽車(chē)用鋼鐵粉末制品銷(xiāo)量將較2021年分別分別增長(zhǎng)15.4%及92.3%，中國(guó)粉末冶金行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模至2025年或達(dá)到110萬(wàn)噸左右(+49.5%)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游應(yīng)用需求不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦及貿(mào)易保護(hù)升級(jí)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
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